Нынешний год пока не радует участников накопительных пенсионных фондов Армении. Ведь, если судить по данным за первое полугодие 2022 года, фонды не только не заработали для них денег, но даже ушли в минус. Резкий спад на пенсионных счетах наших граждан был в основном обусловлен двумя факторами — снижением стоимости ценных бумаг на международных биржах и укреплением армянского драма.
«Тот минус, который мы сейчас наблюдаем — это всего лишь сокращение той суммы, которая выросла ранее. Отчисления граждан и государства неприкосновенны. Спад произошел по части разросшихся средств. И мы не можем сказать, что это фиксированные убытки, поскольку облигации и акции не проданы. Они находятся в ведении управляющих фондами, косвенно отображены на счетах. В этом смысле есть ожидание, что, когда геополитическая турбулентность сгладится, все это восстановится, и у нас будет рост, равный или больший имевшего место минуса», — обрисовал ситуацию исполнительный директор Ассоциации участников финансового рынка (FINARM) Карен Закарян.
Подобное ожидание обусловлено тем, что инвестиционный горизонт пенсионных фондов довольно длинный. Потому что они вкладывают средства, ориентируясь не на получение краткосрочного результата, а с целью управления денежными ресурсами, скажем, 30-летних людей, которые уйдут на пенсию в 63 года. Этот значит, что временной лаг у них достаточно долгий, чем и обусловлен тот факт, что они сейчас свободны в выборе таких инвестиционных направлений, эффективность которых оценивается не на текущий момент, а в долгосрочной перспективе.
В этом плане, как объяснил начальник отдела регулирования ценных бумаг Управления регулирования финансовой системы Центробанка Виген Шахназарян, когда речь идет о доходах или, наоборот, убытках фондов, то надо понимать, что зачастую все это бывает связано с текущей переоценкой их активов. Иными словами, вопрос не в том, что они приобрели какой-то актив, скажем, за 1000 драмов, потом продали за 500 драмов и понесли убытки. На самом деле то, что они приобрели за 1000 драмов и предполагают продать через 10 лет, сегодня снизилось до 500 драмов. Но потом рынок вновь восстановится и возможно этот актив будет стоить даже 1500 драмов.
При этом накопительная пенсионная система в Армении изначально смоделирована таким образом, что риск субъективных факторов минимизирован. Прежде всего потому, что сами управляющие фондами крайне заинтересованы в том, чтобы остаток на счетах увеличивался. Ведь их прибыль зависит от величины управляемых ими активов, и соответственно они будут делать все возможное, чтобы остаток на счетах не уменьшался.
Консервативное управление
Конечно, нет предела совершенству, в том числе, и с точки зрения более эффективного управления нашими пенсионными фондами. Но, как уверяет надзирающий орган — а именно Центробанк, — управление пенсионными фондами в Армении доверено «дочкам» крайне профессиональных и авторитетных международных организаций в этой сфере. Речь идет о ЗАО «Амунди-АКБА Асет Менеджмент», основанной со стороны АКБА-КРЕДИТ АГРИКОЛЬ Банка и французской компании «Амунди», а также ООО «ЦЕ-Квадрат Ампега Асет Менеджмент Армения», созданной при участии австрийской инвестиционной компании C-QUADRAT Investment AG (доля 74,9%) и немецкой Talanx Asset Management GmbH (25,1%).
Говоря о более эффективном управлении, нужно также учитывать, что государство ограничивает возможности инвестирования. То есть управляющим пенсионных фондов законодательно запрещены инвестиции в высокодоходные активы, которые аффилированы с большими рисками. Такой расклад привел к тому, что львиная доля средств на наших пенсионных счетах вложена в консервативные фонды. Если быть точнее, то по данным на 31 мая 2022 года консервативные фонды аккумулировали порядка 98% из 503 млрд драмов накопленных средств. Причем, в большинстве случаев граждане (участники системы) сами не выбирают фонд. За них это автоматически делает система, исходя из того, что консервативные фонды как раз и обладают средним уровнем риска.
При этом, как показывает анализ инструментария вложений накопительных пенсионных фондов Армении, на сегодня подавляющая часть их инвестиций приходится на долю государственных и корпоративных облигаций, а также банковские депозиты. Несмотря на то, что подавляющая часть средств фондов инвестирована в Армении, необходимость увеличения их вложений в реальный сектор местной экономики по-прежнему находится в актуальной повестке. Ведь суммы постоянно растут, достигнув на сегодня, как было сказано выше, более 503 млрд драмов.
Существенное значение тут может иметь рынок капитала, развитие которого у нас в стране позволило бы перенаправить эти средства в реальный сектор экономики за счет вложений в акции компаний, которые разместили бы свои акции на бирже. Естественно, это должны быть только высоконадежные и наименее рискованные активы, поскольку фонды управляют средствами граждан и должны обеспечить сохранность и прирост средств пенсионных накоплений людей.
Расширить возможности и сократить административные расходы
Однако Центробанк решил пойти еще дальше и позволить управляющим пенсионных фондов в Армении напрямую осуществлять вложения в реальный сектор местной экономики. При условии, конечно, что речь опять-таки идет о высоконадежных активах. Соответствующий законопроект о внесении изменений и дополнений в закон «О накопительных пенсиях» был размещен на едином электронном портале правовых актов e-draft для публичных обсуждений, которые продлились до 31 августа этого года.
Законопроектом предлагается смягчить некоторые ограничения для инвестиций пенсионных фондов. По оценкам финансового регулятора, такой расклад расширит возможности для инвестиций, ну и соответственно — получения доходов пенсионными фондами, в результате чего, как полагают в ЦБ, будет создана возможность полноценно направлять сбережения граждан на финансирование реального сектора экономики.
«Статьи 37-39 действующего закона «О накопительных пенсиях» определяют те виды активов (с соответствующими ограничениями), в которых могут быть вложены средства пенсионных фондов. В этой связи проблема заключается в том, что существующие лимиты на вложения средств в определенной степени препятствуют полноценному направлению средств пенсионных фондов на различные инвестиционные проекты (в том числе на развитие инфраструктур), а также на финансирование других секторов экономики. Таким образом, предлагаемые изменения и дополнения в закон позволят расширить возможности для инвестиций, осуществляемых фондами, создав тем самым возможность направлять средства фондов на финансирование экономики Армении за счет использования различных финансовых инструментов», — говорится в обосновании законопроекта.
В зоне внимания нового документа — сокращение административных расходов, осуществляемых управляющими фондами. Дело в том, что действующие регулирования обязывают предоставлять информацию участникам пенсионной системы в бумажной форме, если последние не предоставили свой электронный адрес. Однако, по оценкам разработчиков законопроекта, подобное требование насчет отправки информации в бумажном виде делает административные расходы системы неоправданно высокими. Исходя из этого, изменения и дополнения в закон «О накопительных пенсиях» нацелены на то, чтобы освободить ведущих реестр участников системы от обязанности направлять информацию в бумажном виде, дав заодно им возможность существенно снизить административные расходы.
